大家好，我是量子熊猫。

(相关资料图)

进入今天打新内容，开始还是我们的常规声明。

鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。

这部分研究从2021年11月开始，截止目前已经分析数百只新股，整体统计下来准确率接近90%，但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响，并且数据验证周期仍然较短，会存在一定的风险。

因此我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我无法保证的是一定就不会破发。

新股考察要素说明

考察要素1：可比行业和企业。

看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。

考察要素2：发行价格和发行市盈率。

参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。

注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。

考察要素3：业绩情况。

企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

考察要素4：市场情绪。

不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。

下面进入正式内容。

2023年2月20日可申购新股分析

华人健康（301408）：

企业基本情况：

全称“安徽华人健康医药股份有限公司”，主营业务为事医药零售、代理及终端集采。

a，医药代理业务

公司正在合作的代理品规545个，其中形成了以呼吸感冒、心脑血管、 抗生素、补益、消化系统、妇儿六大系列为主的产品系列。

b，零售业务

公司全资子公司安徽国胜、江苏国胜、国胜医疗、河南国胜系发行人从事医药零售业务的经营主体。

其中，安徽国胜系安徽省药房门店数最多的医药零售连锁企业。

c，终端集采业务

公司以全资子公司汇达药业为主体开展终端集采业务，主要客户为单体药店、小型连锁药店等零售终端。

依托于发行人多年来积累的医药零售与代理业务上游供应链渠道资源，为客户提供一站式配送服务，引导和推行全品类供应。

主要业务主要面向医疗销售阶段，包括代理、采购配送、零售等环节全部覆盖了。

具体营收方面，主要营收来源于零售，营收占比在70%左右，其次是代理。

对应行业为批发和零售业，可比上市企业分别为益丰药房（603939）、大参林（603233）、健之佳（605266）、漱玉平民（301017）、达嘉维康（301126）。

发行情况：

企业由华泰联合证券主承销，新发行市值9.75亿元，发行后总市值64.96亿元，发行价格16.24元，发行市盈率106.19，PE-TTM34.22x，顶格申购需要11.0万元市值。

对比批发和零售业PE-TTM为22.35x，对比益丰药房PE-TTM为43.60x，对比大参林PE-TTM为40.40x，对比健之佳PE-TTM为30.83x，对比漱玉平民PE-TTM为65.26x，对比达嘉维康PE-TTM为50.13x。

业绩情况：

2022年1-9月，发行人实现营业收入223,734.74万元，较上年同期增长了39.17%；

实现归属于母公司股东的净利润6,831.49万元，较上年同期增长了47.48%；

扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润6,062.96万元，较上年同期增长了48.57%。

2021年营业收入233,870.22万元，2020年营收193,091.04万元，2019年营收152,236.29万元，年复合增速为23.94%。

2021年扣非归母净利润6,117.56万元，2020年扣非归母净利润8,515.75万元，2019年扣非归母净利润5,317.13万元，年复合增速为7.26%。

2019-2021年，营收增速还行，利润增速较弱，并且2021年利润是下滑的，然后到2022年营收和利润都有较高增长。

参考招股说明书，2021年利润下滑主要因为公司执行新租赁准则、同时零售业务省外开拓因新店因筹备过渡期形成亏损，疫情原因导致3家门诊的诊疗业务，同时2021年设备基数提高和补缴等。

具体毛利率方面，2019年到2022年上半年主营业务毛利率分别为36.68%、36.08%、34.43%和32.36%，毛利率逐年下滑。

参考招股说明书主要因为终端集采业务收入占比上升导致。

跟同业对比来看，处于中等水平。

从公司基本面看，行业概念一般，业绩还行。

从发行情况看，创业板发行，发行价格较低，发行市盈率很高，PE-TTM略高。

最后汇总如下。

打新评级：谨慎，我的操作：申购。

申购建议说明：

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

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